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丽江旅游:索道降价持续承压,外延项目逐步落地

发布时间:2019-08-12    研究机构:招商证券

事件:

8月 9日,丽江旅游发布 2019年半年报。2019年上半年,公司实现营业收入 3.18亿元/下降 7.07%,归属净利润 0.98亿元/下降 17.53%,扣非后归属净利润 0.95亿元/下降 16.98%,基本每股收益 0.1784元/下降 17.56%。

其中,Q2实现营业收入 1.9亿元/下降 8.1%,归属净利润 6273万元/下降 13.8%,扣非后归属净利润 6114万元/下降 12.62%。

评论:

1、 索道降价影响持续,客流虽涨业绩反降。 得益于旅游市场整治, 2018上半年丽江市接待游客 2618万人次/增长 16.30%,带动公司索道和景区客流增长。由于 2018年 10月起,公司旗下三条索道票价大幅下调,上半年收入最终下降7.07%,归属净利润下降 17.56%。

2、 索道游客量增幅明显,印象丽江收入大增。 上半年,公司三条索道接待游客210.17万人次/增长 21.92%。其中,玉龙雪山索道接待 147.87万人次/增长11.44%;云杉坪索道接待 53.67万人次/增长 67.91%;牦牛坪索道接待 8.63万人次/增长 11.80%。印象丽江演出 350场,实现收入 7736万元/增长 50.5%, 主要原因是报告期内进入玉龙雪山景区的游客总人数增加,同时公司加大了对印象丽江的营销力度。

3、酒店业务逐步减亏, 餐饮业务比重持续走低。 上半年, 丽江和府酒店有限公司(含洲际酒店、英迪格酒店、古城丽世酒店、和府物业、 5596商业街)实现收入 5150万元/下降 0.88%,实现净利润-953万元/减亏 540万元。 餐饮业务实现收入 728万元/下降 37%, 实现净利润-204万元,略有减亏。

4、 索道酒店拖累毛利率, 净利率小幅降低。 上半年,公司整体毛利率为 68.6%/下降 3.5pct, 其中索道运输、酒店业务毛利率有所下滑。 期间费用率有增有减,其中销售费用率下降 2.7pct;管理费用率上升 1.8pct。 综合来看,上半年公司净利率为 35.7%/下降 0.8pct。

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