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丽江旅游年报点评:市场整顿短期业绩承压,期待大香格里拉生态圈

发布时间:2018-05-11    研究机构:广发证券

事件:公司披露2017年年报及2018年一季报。

2017年公司实现营业收入6.87亿元,同比减少11.9%,归母净利润2.04亿元,同比减少8.8%,扣非后归母净利润2.06亿,同比下降5.5%,EPS为0.37元。2018年一季度公司营业收入1.36亿元,同比下降4.8%,归母净利润4612万元,同比下降1.6%,EPS为0.08元。

分业务:索道业务和演艺业务受旅游整顿及市场竞争激烈业绩承压。

索道业务:索道业务受旅游整治影响客流下滑,三条索道共接待游客357.14万人次,同比下降10.9%,其中玉龙雪山索道/云杉坪索道/牦牛坪索道分别接待游客259万/86万/12万游客,同比分别增长-3.2%/-31.5%/48.3%。实现营业收入3.93亿元,同比下降12.5%,毛利率85.0%,同比下降2.2pct。

演艺业务:旅游演艺因市场竞争加剧演出场次减少,印象丽江17年共演出535场,同比下降28.7%,销售门票99.72万张,同比下降35.4%,实现营业收入1.05亿元,同比下降36.2%,毛利率53.4%,同比下降13.4pct。

酒店业务:和府酒店公司营业收入9995万元,同比下降1.4%,亏损2648万元,较上年减亏674万元。

大香格里拉生态圈战略布局稳步推进,丽江旅游(002033)市场有望逐步恢复,维持“谨慎增持”评级。

公司积极打造大香格里拉生态旅游圈,目前已布局香格里拉月光城、泸沽湖、日喀则、雪域扎西宾馆等项目。该地区拥有世界级自然资源,但受制于开发程度不足,接待能力较差等现状,公司开发运营之后,将来的发展前景广阔。公司可通过打造精品、特色旅游产品,塑造新的增长点。同时,丽江旅游市场经过整顿后,旅游服务品质得到有效提升,长远来看有利当地旅游业的可持续发展,后续丽江旅游客流有望逐步恢复。基于上述假设,我们预计18-20年公司EPS分别为0.38、0.42、0.46元,对应PE为21、19、17倍,维持“谨慎增持”评级。

申请时请注明股票名称