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丽江旅游:区域市场整治致营收业绩承压,实际控制人变更迎发展新...

发布时间:2018-06-07    研究机构:天风证券

事件:公司公告2017年年报, 17年实现营收6.87亿元,同比下降11.86%;

实现归母净利润2.04亿元,同比下降8.76%;扣非后归母净利润2.06亿元,同比下降5.51%;EPS 为0.37元。其中,17Q4实现营收1.50亿元,同比下降12.10%(Q1-Q3同比增速分别为-6.04%,-15.24%,-12.43%);归母净利润0.21亿元,同比上升42.71%(Q1-Q3同比增速分别为14.17%,-29.28%,-10.31%)。营收业绩承压主要系受累于云南旅游市场集中整治,索道接待人次下滑、演艺市场竞争加剧所致。

索道主业承压,演艺市场竞争加剧。具体来看:

索道运输业务实现营收3.93亿元,同比下降12.47%,占比57.19%,三条索道总计接待游客357.14万人次,同比下降10.94%。其中:玉龙雪山索道接待259万人次同比下降3.19%。云杉坪索道接待85.78万人次,同比下降31.46%,牦牛坪索道接待12.37万人次,同比增长48.32%。三条索道共实现营业收入4.12亿元,同比下降9.47%;印象演出实现营收1.05亿元,同比下降35.57%,占比15.33%;

印象演出业务因演艺市场竞争加剧,同时,旅行社调整旅游产品或线路,共演出535场,同比降低28.66%,销售门票99.72万张,同比降低35.36%,实现营业收入1.05亿元,同比下降35.57%,占比15.33%;

酒店经营业务实现营收9616.4万元,同比下降1.90%,占比13.99%,其中和府酒店公司(包括和府洲际度假酒店、丽江古城英迪格酒店、丽江丽世酒店、5596商业街项目)实现营收9995.07万元,同比下降1.42%,酒店业务成功减亏674.29万元;

餐饮服务业务实现营收1987.44万元,同比下降16.83%,占比2.88%;

其他业务实现营收7288.3万,同比上升60.86%,占比10.61%。

实际控制人变更打开想象空间。此前上市公司属国资背景,股权结构较为分散。报告期内华邦健康成功入驻上市公司,实则混改成功落地,华邦系入主有望为公司注入新活力,内部经营管理效率提升及旅游资源整合值得关注。公司掌控滇西北优质的旅游资源,不断深化对大香格里拉旅游圈的布局实现产业升级;目前公司现金流充裕,具备小市值大平台的特征,华邦系入驻是对公司未来价值和成长性的认可,建议关注后续公司混改大趋势下整合发展情况。

维持“增持”评级。因17年业绩略低于我们此前预期,故我们对公司18-19年EPS 自0.54/0.64元下调至0.39/0.42元,对应PE 分别为20X/19X,维持“增持”评级。

风险提示:客流增长不及预期;极端天气影响;实际控制人变更带来业务风险。

申请时请注明股票名称