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休闲服务行业周报:国际航班数增长平稳,酒店回暖注重需求增量再分配

发布时间:2017-07-31    研究机构:申万宏源

一周主要回顾与展望:上周休闲服务指数上涨1.82%,相对沪深300 指数上涨2.00%,在申万一级行业里排名第7 位。上周四中小创反弹带动版块内小票上涨幅度较大,但我们认为板块内并没出现反转迹象,仍旧坚持消费白马行情的延续。北京文化上周涨幅第一(+13.55%),一方面受益于传媒板块上周的大反弹,另一方面,《战狼2》上映3 天票房已达5.95 亿元,预计将成为一大电影黑马。中报季临近(8 月5 日北部湾旅将披露2017年中报),,仅首旅酒店业绩预告略超预期,暂无大幅低于预期个股。我们三季度仍旧看好确定性强的板块,维持推荐中青旅,短期催化来自华东游客增长及门票提价的叠加利好。

本周核心观点:上周酒店板块涨幅较高,从行业整体角度来看,我们认为此次推动因素来自于酒店业整体经营指标的回暖。从扩张速度来看,一二线城市的中端连锁酒店布局还有2-3 年的发展空间,过去数年萧条期内大城市酒店供给逐步缩减,全国范围仍有一定扩张,因此,经济型酒店的经营指标从供需结构角度考虑难以恢复到2010 年的巅峰,更多的则是行业内的对增量需求的再分配,领头羊的优势将愈加明显。而从个股来看,首旅酒店主要上涨逻辑来自于中报预告的超预期。根据首旅中报预告,预计全年综合RevPAR 的提升可达到8%,预计如家自身利润增速可达到40%。我们预计2017-2019 年公司实现归母净利润6.03/7.51/9.11 亿元,维持增持评级。中航信6月份数据出炉,其中国际航班订座量同比增加2.85%,上半年累计同比增加4.55%。从航空数据来看,出境游增速已落入较为理性的区间,国家旅游研究院对于2017 年出境游的增速预计为4.00%(1.27 亿人次)。

整个市场目前更多的来自于消费升级带来的结构性调整。

上周公司&行业追踪:1. 全聚德 业绩快报:2017 年上半年归母净利同增8.68%,每股收益同增8.69%。2. 丽江旅游(002033) 业绩快报:2017 上半年营业收入3.2 亿元,同减11.36%,归母净利0.99 亿元,同降14.64%。3. 曲江文旅 业绩预告:预计2017 上半年归母净利同比增加 15%~25%。4. 大连圣亚 业绩预告:预计2017 上半年归母净利润同比增加130%~150%。5. 云南旅游:公司拟出资6000 万元设立云南世博兴泰投资发展有限公司,持股60%。拟投资2 亿元设立并购基金,基金总规模7.01 亿元。终止非公开发行A 股股票并终止与深圳华侨城资本投资管理有限公司签署的股份认购协议。6. 张家界:使用募集资金8.39 亿元对全资子公司大庸古城增资,注册资本增至9.39 亿元。7. 上半年我国赴日人数同比增长6.67%,增速放缓。同时赴韩旅客人数锐减40.97%。 8. 中国东航与达美航空各购买法荷航集团10%的股份;法荷航则计划收购英国维珍航空31%的股份。9. 乐山市政府与中青旅签订战略合作协议。10. 全球排名前25 强旅游零售排名出炉,DFE 预期中免集团有望在3 年内冲击全球排名第四位置。

推荐标的:十三五期间我们继续相对看好国内旅游市场的蓬勃发展,中长期来看,我们继续推荐关注两类机会,一是国企改革背景下传统企业经营效率的提升必将带来企业业绩的改善,二是大休闲时代背景下优质旅游资源供给将带来人均旅游消费的提升。投资组合中我们推荐中青旅,中国国旅和峨眉山A,同时建议关注:首旅酒店、黄山旅游。

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